合合信息技术先进性不足、营收涉嫌虚增，核心(3)

五、政策管控风险，可能会影响持续经营和盈利

从发行人在报告期初还存在大量未弥补亏损，以及招股书承认因为前期营收较少无法分摊全部运营成本造成亏损等情况看，发行人两大产品在上线后的前10年销售情况并不佳，报告期之前并没有实现营收的大幅增长。

13 坐拥巨额银行存款，但理财投资却不足一成

名片全能王是一款智能名片及人脉管理APP，可将复杂场景下的纸质名片转变为结构化的数字名片，快速读取纸质名片图像上的所有联系信息，自动判别联系信息的类型，一秒保存通讯录，支持批量识别名片，同时也为用户提供名片智能管理、多终端同步、社交软件多渠道分享等增值功能。

按常理，非注册用户所享受的软件功能和服务权利会少于注册用户，发行人在问询函中也确认了这一点。具体请见下表。

“幸存者偏差”是指，二战中某国经常发现返回的战机尾翼中弹较多，有人因此建议加强尾翼的装甲，但有经验的工程师却反而建议加强机舱的装甲。因为返回的战机中发现机舱中弹较少，是因为机舱中弹的战机多数已经回不来了。

打个比方，同一客户当月既通过APP，又通过微信登陆扫描全能王，就会被系统判定为2个当月活跃客户；而如果同一客户当月既通过APP，又通过微信小程序、百度小程序、电脑网页和手机网页登陆启信宝，则会被系统判定为5个当月活跃客户。

由于发行人的营收存量和增量，主要来自个人消费者的C端APP购买，增加了核查交易真实性的难度。

按发行人的解释，首先，未来继续受竞争和价格影响，存量VIP客户也继续存在流失和续费率下降的风险，这对发行人的持续经营和持续盈利都有负面影响；其次，按年续费的软件产品也属于快速消费品，通常增量客户的获客成本要高于甚至远高于存量客户的续约成本。如果发行人连更容易的存量客户续约都在节节败退，反而在更难的增量客户引进上风生水起并实现翻倍，这种遇强则强的可能性大吗？还是增量客户存在虚增的可能性更大？

此外，发行人通过网络爬虫等手段挖掘海量数据，是否严格遵守了所有网站的规定，包括反爬虫措施是否被规避等，同样存在合规风险。

由于缺乏发行人2017年的数据，无法得知其2018年的增长率，且按招股书显示的，发行人从2019年开始实现其C端APP营收的翻倍增长。

综合上述分析，发行人最为核心的问题是多项依据显示营收可能虚增，而主要营收直接来自个人消费者也让核查难度大为增加，当然时间最终会证明一切。

发行人在问询函中确认，扫描全能王等三大产品均存在付费用户的IP地址集中的问题，尤其是扫描全能王更突出。具体请见下表。

而且，发行人已经明确，虽然非注册用户享受的软件功能和服务权利均少于注册用户，但价格是相同的。

扫描全能王是智能文字扫描及识别软件，可将复杂场景下的文档转变为扫描仪效果的PDF文件或图片，并进一步识别为文本，实现文档资产的便捷管理。

美国权威机构GRAND VIEW RESEARCH在《全球OCR（Optical Character Recognition）市场预测以及趋势分析》中，指出2018年全球OCR市场规模已经达到了52.7亿美元，并预测全球OCR市场将以13.7％的复合年增长稳健发展，至2025年全球OCR市场规模将达到133.81亿美元。

但如果发行人营收是虚增的，银行存款大部分也是虚增来配合营收的；或者虽然银行存款确实存在，但如果实质来自体外资金循环因而使用受限，那么就和发行人的资金安排现状匹配了。

本文源自估值之家

招股书显示，发行人最近两期拥有的银行存款均超过4亿，但购买的银行理财产品仅约3000-4000万。具体请见下面2张表。

这些核心厂商，比如Microsoft、IBM和Google，无论在技术沉淀还是市场运营经验上都远胜发行人，发行人想要向其夺取九倍于市场自然增长的份额，几乎没有可能。

发行人还表示无法通过技术手段去除重复，而且这是行业惯例，也并未对月活数据进行任何合理的抽样分析和折算。

按照通常软件的生命周期，软件性能越优异，推出后销量会越快进入高速增长期，然后再进入成熟期和衰退期，通常最晚不超过3-5年就应该启动。

但如果营收本来就是虚增的，就都能说通了。

其中，营收大部分来自个人消费者使用的智能文字识别，即来自C端APP（扫描全能王和名片全能王），最近一期占比接近三分之二

文章来源：《电脑与信息技术》 网址: http://www.dnyxxjs.cn/zonghexinwen/2022/0914/2007.html